에스앤에스텍(101490)
기업소개
(주)에스앤에스텍은 반도체 및 디스플레이 제조 공정에 필수적인 포토 마스크의 핵심 원재료인 블랭크 마스크 국내 최초로 국산화에 성공한 기업입니다
상장사 유일의 블랭크마스크 제조업체
에스앤에스텍은 지난 2009년 4월에 상장했다. 당시 공모가는 4000원이다. 에스앤에스텍이 만드는 블랭크마스크는 포토마스크의 원재료다. 포토마스크란 유리기판 위에 반도체의 미세회로를 나타낸 것으로 반도체나 디스플레이 제조 시 사용된다. 감광액이 입혀진 웨이퍼(반도체 원판)나 LCD유리기판 위에 포토마스크롤 놓고 전자 빔을 쏜다. 빛이 통과해 닿은 부분만 화학반응이 일어나면서 반도체 칩과 LCD유리기판에 회로 패턴이 형성된다.
반도체용 블랭크 마스크는 DRAM과 같이 한정된 크기 내에서 회로의 고집적화를 위해 일반적으로 수백 ~ 수십나노 크기의 패턴을 갖는 포토마스트의 원재료로써 사용됩니다.
해상도(Resolution) 향상을 위해 기판, 금속막 및 레지스트막 특성이 중요한 요소로 작용되며, 또한 구현하고자 하는 패턴 크기와 미세함으로 인해 Particle과 같은 작은 결함(Defect)에도 아주 엄격한 SPEC이 요구되고 있습니다.
FPD용 블랭크 마스크는 TFT-LCD와 같은 Display 액정 소자 제조를 위한 포토마스크의 원재료로써, 최종 제품의 크기에 따라 반도체용 블랭크 마스크의 한정된 크기와는 달리 다양한 크기를 가지고 있습니다.
FPD용 블랭크 마스크는 상대적으로 반도체용 블랭크 마스크보다 Size가 큰 관계로 대형 블랭크 마스크라도 합니다. 이러한 FPD용 블랭크 마스크를 통해 제작된 포토마스크를 이용하여 스마트폰, 태블릿 pc, 컴퓨터 모니터, TV와 같은 다양한 크기의 Display용 Panel 제작이 가능하게 됩니다.
블랭크마스크 수출 물량 증가와 함께 에스앤에스텍 실적 은 고공행진 중이다. 에스앤에스텍 지난해 매출은 1233억 원, 영업이익은 156억 원을 기록했다. 전년 대비 매출은 24.8%, 영업이익은 24.5% 증가했다.
현재 기업현황
현재 주요 반도체 업체를 중심으로 EUV 공정이 활성화되고 있는 만큼, 앞으로 EUV 블랭크마스크 및 펠리클 시장도 지속적인 성장세가 예견된다.
EUV 블랭크마스크 및 펠리클이 현재 연 1만 매 정도 사용되고 있는데, 2025년에는 4만 5000매로 4배 이상 증가하게 될 것"이라며 "7nm의 경우 현재 EUV 펠리클이 선택적으로 사용되고 있지만, 5nm 및 3nm 공정에 접어들게 되면 AI 반도체 등에서 필수적으로 활용될 것이다.
반도체 경기 침체에도 블랭크마스크 수출 규모가 늘어난 이유는 분명하다. 중국 팹리스 숫자가 급격히 늘면서 신제품 개발에 필요한 블랭크마스크 수요가 증가했기 때문이다. 중국반도체산업협회(CSIA)가 최근 공개한 자료에 따르면 중국 내 팹리스 업체의 수는 지난해 말 기준 3243개로 집계됐다. 불과 1년 만에 약 1000개 가까이 늘어난 숫자다. 이들 중 상당수는 AI 관련 칩을 개발 중인 것으로 전해진다.
업계 한 관계자는 “최근 중국 업체들은 AI 반도체 개발을 위해 다양한 시도를 하고 있다. AI 관련 특허도 미국에 이어 2번째로 많으며 엔비디아에 대적할 만한 기업은 중국에서 나올 가능성이 제기될 만큼 AI칩 개발에 대한 관심이 높다”며 “신제품 개발에 필요한 블랭크마스크 역시 로우엔드 제품에서 벗어나 미들엔드급 이상 제품을 찾는 경우가 늘면서 국내 수출 물량 역시 큰 폭으로 증가했다”라고 설명했다.
앞으로 주가 전망
최근 중국에서는 새로운 팹리스 기업이 급격히 증가했다. 이들 중 상당수는 AI 반도체에 눈독 들이면서 미들엔드급 이상 블랭크마스크 수요가 늘어나고 있다는 분석이다.
현재 국내에서는 에스앤에스텍이 유일하게 블랭크마스크를 생산하고 있다.
전 세계 반도체 시장은 2020년 4,710억 달러에서 2026년 7,830억 달러로 연평균 9% 성장하고,
이 중 파운드리 시장이 2020년 760억 달러에서 2060년 1,500억 달러로 연평균 12% 성장할 것으로 전망되며, HPC와 차량용이 전체 시장 성장을 이끌 것이다.
삼성파운드리의 투자에 맞춰 성장하며, 또한 글로벌 포토마스크 쇼티지 이슈가 있는 현시점 가장 기대되는
Rising Star는 에스앤에스텍. -투자의견 매수, 목표주가 79,000원을 제시. (참조)
2023년 본업에서의 성장세가 기대되며, EUV 펠리클, EUV 블랭크 마스크의 양산에 따른 매출이 2024년부터 본격화될 것으로 전망됨에 따라, 2023년과 2024년 평균 SPS 9,518원에 글로벌 EUV 업체인 호야와 아사히글라스, JSR의 평균 PSR 8.3x를 적용. 전 세계적으로 처음 출시되어 본격적으로 적용되는 EUV 펠리클에 대한 니즈가 국내외 반도체 업체들에게 큰 상황이기 때문에, 동사의 실적은 2024년부터 드라마틱하게 바뀔 것으로 전망되며, 따라서 이를 넘어서는 밸류에이션을 부여하는 것이 타당하다고 판단
“다른 사람들이 욕심을 낼 때 두려워하라. 다른 사람들이 두려워할 때 욕심을 내라.” - 워런 버핏
잘 참조하셔서 성공 투자 하시길 기원합니다.
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